当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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